日元反彈多頭不要高興太早，專家暗示潛在利空仍不少！

來源：德璞資本官網(wǎng) 作者:DOO編輯

今年以來，只有挪威克朗和俄羅斯盧布兌美元進一步下跌，許多分析師表示，這是由于日本央行與其他主要經(jīng)濟體央行之間的分歧越來越大的結(jié)果。日本央行的利率和債券收益率保持在接近于零的水平，而其他主要經(jīng)濟體的央行的利率大多都在上升。

BCA Research歐洲策略主管Mathieu Savary表示:“我們最近最堅定的交易建議之一是做空歐元兌日元。盡管Foreign Exchange Strategy上周在154點停止了這一交易，但我們?nèi)匀徽J為，這可能是明年G10最好的外匯交易?！?/span>

他在周一的一份研究報告中寫道：“近幾個月來推動日元走低的原因是，與鷹派的美聯(lián)儲和歐洲央行相比，日本央行一直持鴿派態(tài)度，因此日元被用于融資套利交易?！比欢荒旰蟮氖澜缈赡苁秦泿耪呲呁欠只氖澜?。”

Savary及其同事預(yù)計，美聯(lián)儲和歐洲央行都將在年底前成功地將通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平，這可能使他們能夠開始降低利率，從而減輕日元相對于美元和歐元的下行壓力。

Savary及其同事的設(shè)想是，如果對通脹目標(biāo)能否在中期持續(xù)實現(xiàn)的疑慮，導(dǎo)致日本央行堅持其零利率政策和收益率曲線控制政策，這將是值得的。迄今為止，新行長植田和男就是這樣做的。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)首席外匯策略師Adam Cole表示:“隨著上周五日本央行會議塵埃落定，10年期日本國債收益率已遠高于上限(0.39%)。”

日本央行的容忍區(qū)間上限阻止10年期日本政府債券收益率升至0.5%以上，該區(qū)間設(shè)定為50個基點，即零利率水平兩側(cè)的0.5%，只要銷售規(guī)模大到足以測試容忍區(qū)間，日本央行就會通過購買債券來實施。

高盛外匯策略師Isabella Rosenberg表示:“植田行長表示，日本央行是在對抗通脹過低而非過高，他還表示，工資增長的可持續(xù)性仍不確定，不過他也承認，通脹放緩需要更長時間才能實現(xiàn)?！?/span>

Rosenberg及其同事在回應(yīng)日本央行上周的貨幣政策決定時寫道:“他強調(diào)，日本央行將在7月會議上仔細審視通脹前景，并預(yù)計將在7月公布其正在進行的政策評估中的一些信息?！?/span>

人們普遍認為，數(shù)十年來的低通脹甚至過低通脹，讓日本央行擔(dān)心貨幣政策的改變可能會對日本經(jīng)濟造成不必要的損害，并導(dǎo)致當(dāng)前的通脹回落至過低水平。

日本的債務(wù)占GDP的比例超過260%，因此日本央行可能會發(fā)現(xiàn)自己處于比英國央行更困難的境地，如果到通貨膨脹和工資增長能夠滿足日本央行的目標(biāo)，從而實現(xiàn)可持續(xù)的目標(biāo)，那么通貨膨脹就像在英國一樣難以解決。

分析師James Skinner稱，這種情況可能會導(dǎo)致日本央行的任何政策正?；紝θ赵a(chǎn)生非常不利的影響，而不管利率最終會上升到多高:換句話說，理論上，它可能會造成一種除了“新興市場”經(jīng)濟體以外的貨幣通常不會出現(xiàn)的螺旋式貶值。